Teoria+da+agência

​ Segundo Jensen e Meckling, em //Theory Of The Firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure//, a **Teoria da Agência** considera que em qualquer tipo de organização, em todos os níveis de gestão, sempre há necessidade de se manter pessoas (agentes) com autoridade para tomar decisões, com vistas ao atingimento das finalidades propostas. Esses agentes são selecionados e recebem delegação para atuar em nome de outros (os principais), que podem ser:
 * Acionistas
 * Controladores
 * Ou mesmo a sociedade

Essa relação entre agentes e principais pressupõe alguns custos ( **custo de agência),** sendo eles:
 * Gastos de monitoramento dos administradores pelos acionistas
 * Gastos dos administradores para manter uma relação próxima com os acionistas
 * Perdas residuais dessa relação

Dessa forma, percebe-se que sempre haverá conflitos entre os acionistas de uma organização e seus executivos, embora existam mecanismos nas organizações que visam alinhar os objetivos de ambos. Assim, os executivos seriam contratados para atender aos objetivos dos acionistas, que é a maximização dos lucros no longo prazo, mas, por buscarem maximizar suas utilidades pessoais, muitas vezes tomam atitudes que vão de encontro aos objetivos dos acionistas. É importante notar que um dos pressupostos da teoria da agência é que os agentes são racionais e egocêntricos. O principal mecanismo usado pelas organizações para driblar a diferença de objetivos entre administradores e seus acionistas é o sistema de incentivos. Partindo do pressuposto de que, por serem racionais, ambos buscam maximizar seus ganhos financeiros. Assim, os acionistas criaram uma estrutura que atrela os ganhos dos executivos ao resultado financeiro (lucro) da empresa. Com isso, torna-se interessante para ambos a maximização dos lucros da organização. Contudo, conforme pode ser observado na atualidade, não é isso que acontece. Embora essa estrutura (sistema de incentivos) faça com que os executivos busquem maximizar o lucro, eles o tratam como uma questão de curto prazo, pois serão remunerados pelos lucros neste tempo. Contudo, para os acionistas, o interessante é a maximização dos lucros no longo prazo, uma vez que é só assim que os valores da ações da empresa aumentam. Assim, pode-se afirmar que o conflito entre administradores e acionistas permanece, mesmo com a implementação dos sistemas de remuneração sobre o lucro, pois este é afetado pela questão temporal do problema. A raíz do problema da agência está no conflito de interesses entre agentes e principais, sendo este oriundo da ​ ** Assimetria de Informações .** Esta ocorre quando uma das partes envolvida em uma transação econômica detém informação de forma exclusiva, usando-a de forma a obter benefícios próprios e prejudicando a outra parte. Essa assimetria pode ser de duas formas: Esta abordagem sobre a assimetria de informações como fonte de conflitos de interesses foi feita na aula de Finanças Corporativas I do professor Lauro Gonzalez (slides no link abaixo).
 * Seleção adversa: que ocorre antes de uma transação econômica se concretizar
 * Risco moral: que ocorre depois da concretização da transação econômica



Na atualidade, é comum relativizar o problema de agência de acordo com o mercado no qual estão inseridas as empresas e suas caracteristicas específicas. Segundo Raphael La Porta, no artigo //Corporate Ownership Around The World//, de 1999, em alguns países dada a elevada concentração de propriedade, esse conflito de agência é diferente. No Brasil, sabemos que as organizações são muito pulverizadas, enquanto que nos EUA a maioria das empresas contam com um acionista com mais de 51% do capital votante. Frente a isso, em que vocês acham que difere os conflitos de agência entre esses países? Vocês concordam com a afirmação de Silvia Valadares de que o principal conflito de agência no Brasil ocorre entre os acionistas controladores (com poder de voto) e os acionistas não controladores (ações preferenciais)?

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Bibliografia: Instituto Brasileiro de Governança Corporativa - IBGC

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Como administradores verificaremos em diversas situações como uma das pautas principais o problema de agência entre os interesses dos acionistas, credores e a gestão da própria empresa.

Mesmo entendido o ponto de vista de Silvia Valadares, não consideraria o conflito entre controladores e não controladores o principal problema de agência enfrentadas pelas empresas e muito menos vejo como uma tendência forte para o futuro. Os fatos são: os não controladores esperam seu retorno proporcional ao risco de seus investimentos e foi uma decisão dos próprios correrem o risco com a confiança nos controladores de que fariam boas decisões sobre os getores da empresa que, por sua vez, buscariam os interesses desses acionistas - a remuneração. Sendo assim, tais conflitos de decisões podem existir, mas o não controlador tem (ou deveria ter) total conhecimento de que não direito a opinar sobre as decisões e este é um dos riscos imbutidos na sua decisão de investimento.

Além disso, acredito que há conflitos mais dramáticos e tais conflitos vem pressionando cada vez mais a empresa: a preocupação com o meio ambiente e o impacto negativo gerado pelas empresas para a sociedade. Se, por um lado, a prioridade para o gestor da empresa é criar valor de tal forma a remunerar os acionistas; por outro lado, tais objetivos, se não considerado a ética e o respeito pela sociedade, uma empresa pode gerar grandes impactos negativos e catastrofes para uma sociedade o que a longo prazo a torna insustentável e reflete a busca de resultados apenas à curto prazo.

É relevante ressaltar que a sustentabilidade se atinge com esforços nos três pilares que dão a base para a empresa no longo prazo: o financeiro - sem este fator não é possível prosperar; o social, de tal forma que as ações da empresa devem prezar pelo desenvolvimento de seus funcionários, sendo crucial a não exploração de mão de obra infantil, escrava, e de vantagens desumanas; e, por fim, o meio ambiente em que a empresa no mínimo não deve gerar impactos negativos no meio abiente e deve contribuir para melhorá-lo a fim de cuidar deste meio e deixar para as próximas gerações com os mesmos recursos ou mais que estão disponíveis para a nossa geração.

Percebe-se então que as operações de muitas empresas no mundo estão longes de serem sustentáveis, claramente visíveis em empresas chinesas com produção em massa; setor açucareiro com a exploração de pessoas para o corte da cana, levnada à morte por exaustão física; a mão de obra ilegal no setor têxtil; o descarte excessivo e de forma inadequada de produtos químicos no meio ambiente, impactando nos lençóis freáticos e no ecossistema como um todo; e assim por diante.

Sendo assim, no futuro a tendência será um conflito de agência de tal relevância já que englobará o interesse do acionista frente aos interesses públicos.

Lina

Lina,

Sem dúvida, a sustentabilidade, ou pelo menos sua busca, é fonte de grandes conflitos atualmente. Mas, será que ela não será apenas algo para aumentar o problema da agência. Pense que os acionistas têm como principal objetivo a maximização do valor de suas ações, ou seja, a maximização do valor da empresa no longo prazo. Acredito que, sendo consenso por nós que a sustentabilidade deverá estar presente em todas as empresas no futuro para que essas possam sobreviver e serem aceitas pela sociedade, em última instância, é objetivo dos acionistas o respeito a sustentabilidade. Assim, é possível perceber que uma das formas de alcance do maior valor das ações é através da sustentabilidade, seja por ela permitir a sobrevivência a longo prazo da empresa, seja por ela atrair novos mercados, abrir novas oportunidades, etc. Contudo, para os administradores, o objetivo fundamental é a maximização dos retornos da empresa, em curto prazo. Dessa forma, a sustentabilidade pode ser vista como uma ameaça aos mesmos, pois muitas vezes implica em custos e despesas extras que diminuem os lucros da empresa. Assim, os controladores que têm sua remuneração baseada no lucro, por exemplo, podem se mostrar contrários a medidas que diminuam o mesmo, tal como o emprego de técnicas sustentáveis.

Dessa forma, acredito que a imposição da sustentabilidade contribuirá para o aumento dos conflitos de agência entre controladores e não controladores, ao invés de minimizá-los.

Grupo 1: Teoria da Agência e Custo de Transação